财讯：不自然20年的市场突然又崩盘了！特朗普突施冷箭，三大内因主导

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不自然的20年市场突然崩溃了！

这几年，b股市场经常出现崩盘行情，5月崩盘的概率尤其高。 今天，上证b股暴跌，b股指数上午收盘下跌近7%，a股和深圳b指也一起跳水。 截至收盘，上证b股指数报202.25点，跌幅达5.1%，国新B、东贝B、海控B等多只股票下跌。

那么，到底发生了什么？ 从周边新闻来看，特朗普努力减少美国联邦养老金对外投资可能是重要原因。 关于内因，分析人士认为，受新证券法禁止个人账户借贷的影响，目前大多数b股账户以前借外国人护照开户，市场担心这部分长期资金撤出，b股大跌。

另外，关于面值退市，也引发了b股大面积的杀跌，流动性和结构性问题更使问题雪上加霜。 其实，b股积累长期疲软，年来b股市场逐渐边缘化。 市场一直期待着相应的改革措施，但长期未能落地。

中国结算数据显示，目前开设b股账户的投资者超过237万户，远远超过新三板的开户数量，但b股的结构性问题和流动性问题一直存在。 此外，b股走势也经常对a股造成较大干扰。 那么，b股市场改革能否落地，历史上辉煌的b股还有荣耀再现的一天吗？

自然20年的市场走向熊之路

今年b股又暴跌了。 我们可以看到这几年b股市场崩溃。 截至今天收盘价，上海b股指数再次下跌5.1%，将深圳b股和a股一并扼杀。

也有分析人士认为，即使近年来b股业绩不好，但近20年b股市场涨幅依然非常大。 但是，流动性越来越差，边缘化趋势明显，融资功能已经丧失。 因此，无法与a股市场进行太多的比较。

数据显示，2000年最后一只b股发行后，b股市场一直处于停滞状态，改革呼声持续了20年，但整体改革方案滞后。 b股最多时为114家，但由于最近20年退市、b股转h或转a，目前b股上市家数量大幅减少至96家。

2001年2月19日，b股向内地自然人开放。 在该政策的刺激下，b股市场呈现暴涨行情，以上证b股指数为例，从当时的80点上涨至6月1日的241.61点，涨幅达到200%。 但是到了6月1日，b股行情急转直下，两个月下跌了46%。 2003年，qfii制度正式实施，大量海外机构得以合法进入a股市场，b股的历史使命似乎结束了。 此后，b股一直处于不自然的局面。 截至目前，中国结算的最新数据显示，b股共有237万投资者。

那么，市场为什么突然下跌呢？ 这里需要证明的是，b股暴跌已经不是一次两次了，近年来每年都有多次突然跌倒，这次的原因可能分为外因和内因。

从外因的角度看，一位业内人士认为，b股的突然杀戮可能与特朗普的突然冷箭有关。 福克斯Business表示，特朗普总统正在努力减少美国联邦退休基金与中国股票的投资关系，这笔金额可能高达45亿美元。

但从北上资金的角度来看，外资仍在净流入。 因为这个消息也是心理影响，可能不是实质性的冲击。

从内因的角度来看，首先有三点。

有分析人士认为，受新证券法不放贷个人账户的影响，目前大多数b股账户以前都是借外国人护照开户，市场担心这部分长期资金撤出，导致b股大跌。 但是，如果是受该变量的影响，业内人士认为最先受到冲击的应该是深市b股，但从实际行情来看，这是沪市拉动深市的杀戮。 因此，这个规则也可能是心理冲击，也可能是市场下跌的原因。

二可能与退市规则有关。 5月10日，东泽B公告称，企业股连续20个交易日收盘价低于每股1元面值。 根据有关规定，企业股在11日上市后停牌，深交所将在企业股停牌后15个交易日内做出企业股是否退出上市的决定。 这意味着东泽B将成为首个面值退市的纯b股。 去年，东泽B收盘价跌破面值，但后来通过回购股份、股东增收等一系列手段，解除了退市警报。 从今天盘面的情况来看，跌幅靠前的股票，超低价的股票也很多。

三是与流动性和市场结构有关。 虽然b股近年来流动性不断恶化，但从上海市场的b股结构来看，还存在一些问题。 部分权重股走势，如前文伊泰B等股，严重影响股指走势。 深市在这样的地方情况比较好。 从整体来看，由于无法再融资，交易清淡，b股市场近年来成为中国股市的鸡肋，风起云涌，资金纷纷外逃。 随着我国资本市场开放进程的加快，b股市场越来越边缘化，市场极不活跃也使资金逐渐退出。 中金企业表示，今天的b股回调，特别是上证b股的明显回调，可能不是基本面突然恶化，而是流动性水平的原因。

改革能否到来，荣耀能否重现？ 事实上，b股并不是没有火，1999-2001两年多来，b股指数上涨了近10倍。 在那个行情中，很多投资者也很赚钱。 但是，近20年来，这个市场走向没落，一直期待的整体改革方案也没能落地。 那么，b股有未来吗？

从以往的情况来看，b股企业已经实施的改革方案主要有两种:一是b股转为h股，如集中、万科、丽珠等二、b股转为a股，如浙江能源控股并购东电b股、新城控股并购新城b股、招 此外，许多企业提出了鲁泰、长安汽车、绿庭投资等回购部分的b股。 拆解者认为，B转h、B转a、全部回购、ab并轨等是B股改革的选择道路和方向。 其中，B转a被认为是市场上最有利润的空间方法。

关于b股历史遗留问题的处理，有专家表示，可以采用现金选择权+b股转换为有限认购条件的a股+a股股东认购权的方案:首先明确公允价格，由第三方向的b股东提供现金选择权。 放弃行使现金选择权的b股自动转换为有限认购期的A股，认购期的长短取决于ab股差额大小实行现金选择权的B股由现有a股股东按股权比例认购，认购股票同样是有限认购期的余股由现金选择权提供者认购。 另外，纯b股由于不存在a股，可以作为试点直接跳板。 (时谦)