财讯：王晋斌认为；中国的金融可能在未来一段时间要基于实体经济去看

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截至5月11日，纳斯达克指数收盘9192.34点，挽回了3月初全球金融大动荡中发生的巨大跌幅。 这场世界金融动荡是否结束，是否会出现第二、三波动荡，中国应该如何应对？ 前几天参加中国宏观经济论坛( cmf )宏观经济热点问题研讨会第三期的嘉宾，虽然金融大波动暂时告一段落，但风险依然存在，中国在规则、科技、产业、货币以及多层金融市场建设中需要做好自己的事情

你对纳斯达克指数收复失地有何看法？

3月初的世界金融动荡注定要载入史册。 美股在10天内创下了4次熔断记录。 在市场最恐慌的阶段，所有种类的资产价格都大幅下跌，几乎找不到避险的工具。 随着各国特别是3月23日联邦储备系统公布了一揽子刺激计划，3月24日纳斯达克指数开始回升。

关于这场全球金融动荡发生的原因，市场的看法有分歧。 冲击被许多专家认为是导致本轮金融不稳定的重要原因。 中银国际研究有限企业董事长曹远征认为，股市系统性变化是疫情冲击引发的大动荡。 中国国际经济交流中心首席研究员张燕生认为，这次金融动荡是在百年不遇的变局背景下发生百年一遇的大流行病造成的。 银行证券全球首席经济学家管涛表示，此次全球动荡的重要原因一方面是疫情的冲击，另一方面也受到过去十年广阔的流动性和低利率积累的金融脆弱性的影响。 兴业证券首席经济学家王涵予认为，这场全球金融大动荡是金融体系自身问题造成的。

截至5月11日，纳斯达克指数收盘9192.34点，挽回了3月初全球金融大动荡带来的较大跌幅。 但是，会议专家对金融大动荡过去是否采取了谨慎的态度。

曹远征表示，迄今为止，资产市场价格波动未引起债务比率变化，但高杠杆能否持续存在的问题需要高度关注。 短期内，有必要关注主权债务危机和发展中国家流动性开始出现的困难这两个风险。

张燕生认为，疫情冲击暴露了世界各种矛盾，全球、中国金融市场和大国在全球的位置发生了引人注目的变化。 他担心，这次金融动荡可能有二次爆炸和三次爆炸的风险。

管涛指出，迄今为止，疫情尚未结束，在当前有力的纾困政策下，只有股灾发生，股灾引发的市场恐慌尚未发生，发展为全面流动性危机，金融危机未发生。 然而，随着疫情的持续快速发展，经济冲击压力增大，股灾是否会发展成金融危机值得关注。 虽然目前美股大幅反弹，金融市场企业稳定，但还不能说完全消除了二次探底的风险。 美元指数依然位居前列。 纳指失地恢复受疫情冲击，反映出科技股企业越来越多，线上远程办公，受疫情影响相对较小。 联邦储备系统放水主要流入金融市场，导致股市虚高，如果经济复苏不到预期，矛盾可能会更加突出。 此外，与疫情过快的手部救助相比，联邦储备系统加剧了金融体系的脆弱性。

王涵说，这个救助过程没有处理金融系统本身的问题，而是把问题推向了更极端的方式。 各央行大规模释放流动性使资本收益率更薄，金融机构被迫进一步举债，导致金融风险进一步上升。 这使问题更加严重。 该美股的反弹得益于科技股，除去标普500强中的5只科技股后，该指数至今仍在下跌。 短期内不能低估美股的反弹空间，但也要注意爬得越高越重。

中国人民大学经济学院常务副书记、国家快速发展与战术研究院研究员、中国宏观经济论坛( cmf )主要成员王晋斌表示，大分化可能是了解世界金融市场和世界经济增长的未来关键词。

中国应该如何应对？

全球金融动荡对中国的影响路径目前有多种表现形式。 中国会怎么应对？ 曹远征认为，国际货币体系转型是疫情冲击中非常重要的问题。

张燕生认为，疫情冲击对中国的影响，一是可能由全球货币金融动荡引发，二是可能由油价和大宗商品波动引发，三是可能由全球经济衰退引发。 中国最重要的还是做好自己的案子，在规则、科技、产业、货币等方面不断壮大。 而且，必须与世界各国积极合作。

管涛说，全球金融动荡对中国的影响路径有两条:一是金融路径，二是实体经济路径。 全球金融动荡增加了市场的不确定性，有可能受到抑制的风险偏好。 如果自身市场的风险规避情绪上升，可能会集中抛售风险资产，对中国相关市场造成一定的冲击。 此外，在实体经济长时间低迷、乏力的情况下，全球陷入资产负债表衰退、长期经济低迷的可能性，可能导致我国外需长时间疲软，加剧全球范围内的经贸摩擦，从而对我国的外贸和投资往来产生些许影响。 中国应该抓住疫情防控领先的特点，推进再生产，将疫情防控领先的特点变为经济复苏领先的特点，这将为金融稳定提供有力的基本面支撑。 而深度、广度、流动性的金融市场是吸收内外冲击的第一道防线，因此有必要加快多层金融市场体系的建设。 另外，要加快国家管理体系和管理能力的现代化，必须保持政策力量，留出政策余地，加强跨境资本流动的监测预警。

汪涵也认为，中国不会给予大刺激，而是保存了部分政策的灵活空间，为极端情况做好准备。 并且，要从内部挖掘红利，加强中国金融系统的稳健性。 聚焦民生、聚焦结构性问题的政策指导在未来变得更重要。 疫情期间，我国供应链表现出的稳定性、抗冲击性能是一个重大特征。

王晋斌认为，拆解中国金融，将来可能必须基于实体经济来看。 目前，中国还是要探索刺激诉求，使科技进步更上一层楼的方法，是未来中国综合实力上升阶梯的核心重点。 (江聪)