财讯：王庆：美牛市或将终结 A股投资价值凸显

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疫情的迅速发展至今，严重的流动性危机席卷全球。 无论最终是否会引发系统性金融危机，美国股市和美元市场的牛市都会结束。 经过前期调整，a股目前的投资价值已经达到了较高水平。 近日，上海重阳投资管理股份有限公司总裁王庆这样表示。

王庆参加了中国人民大学应用经济学院网上发布的经济热点系列公益课进行了上述评价。

王庆指出，截至3月11日，全球资产价格下跌，只有美元汇率上涨，证明背后发生了严重的全球范围内的流动性危机，投资者抛售资产持有现金。 全球资产价格急剧调整的直接原因是投资者担心全球公共卫生危机和经济危机的发生

在全球流动性危机迅速发展的疫情背后，无疑存在着宏观经济脆弱性、资本市场脆弱性、债市脆弱性等深刻的结构问题。 王庆说，以美国经济为例，资本市场蕴含着内在的脆弱性。 另一方面，其信用市场的脆弱性被长时间忽视，杠杆贷款( leveraged loan )尤为脆弱。 另一方面，美国上市公司的股份回购行为在2009年以后大规模增加，其中一部分来自信用市场的资金。

他认为，由于公共卫生事件的冲击加上宏观经济的冲击，不确定性在增大。 因此，从资产价格的表现来看，这次疫情的冲击与历史上的任何调整都不太一样。

这次动乱会引发2008年和2009年那样的全球金融危机，进一步加深全球经济危机吗？ 对此，王庆认为，金融危机爆发的重要标志之一是金融体系中重要的金融机构，如银行和保险企业等倒闭。 目前，全球金融市场的动荡首先停留在资产价格急剧动荡的阶段，没有出现重要的金融机构倒闭，未来走势仍需密切关注。

无论这次疫情最终是否引发了系统性金融危机，基于对资本市场的注意，我们都认为美国股市和美元市场的牛市将会结束。 王庆说。

目前，中国与全球市场的互联互通程度不断提高。 在全球资本市场动荡时期，a股和人民币债务市场不太独善其身，但国内基本面相对乐观。 王庆想。

他根据模型的测算，经过市场前期的调整，a股目前的投资价值已经达到了很高的水平。 h股的相对投资价值更高，达到了除去年以外的最高点。

王庆认为，在公共卫生事件和宏观经济两大冲击面前，中国面临的不确定性最低，控制疫情程度和宏观政策反应的速度及其政策效果最好，应对冲击的潜力最大。 除此之外，欧美一直以来都通过货币政策和财政政策刺激股市上涨，而中国却做了解决重大金融风险的困难。 因为这次a股的表现恰恰相反。 (李保金)