财讯：货币政策效果怎么？ 货币政策将怎么发力?

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应对疫情冲击，货币政策效果如何？ 5月10日发表的《年第一季度中国货币政策执行报告》(以下简称《报告》)给出了答案。 由于货币政策传导效率明显提高，各项货币政策措施向实体经济的传导变得顺畅了。

新型疫情以来，稳健的货币政策更加灵活适度，把疫情防控作为首要工作，把支持实体经济复苏放在突出位置，综合运用多种工具有效应对疫情冲击。

今年以来，我国三次下调准共释放1.75万亿元长期资金，再加上三批共1.8万亿元再贷款再贴现额，释放的资金不少，但效果到底如何引起人们的关注？

特别是3月以来，由于对冲基金的影响，美欧等央行迅速降至零，推出大规模资产购买计划，实施无限量化宽松。 最近，多次对美欧货币政策力度和中国货币政策，有人认为美欧政策力度较大，中国政策力度不足，现实情况如何？ 对此，记者采访了相关专家。

评价政策效果的关键是能否增加实体经济融资支持总量，降低融资价格。 《报告》认为，中美欧货币政策放在一起进行比较，无论从吸引贷款投入还是降低贷款利率来看，中国货币政策对实体经济的传导更加顺畅，银行的主体作用得到充分发挥，市场机制发挥良好。

从吸引贷款投入看，一季度中国人民银行下调准、再贷款等工具释放长期流动性约2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，每元流动性投入可支持3.5元贷款增长，为1∶3.5的倍数放大效应

央行每投入1元流动性，支持银行3.5元贷款增长，其倍数放大效应表明货币政策传导效率明显。 中央银行货币政策司司长孙国峰说。

与此相反，联邦储备系统一季度投入了约1.6万亿美元的流动性，贷款增加了约5000亿美元，1美元的流动性投入对应了0.3美元的贷款增加。 欧洲央行一季度投入了近5400亿欧元的流动性，贷款增加了约2300亿欧元，1欧元的流动性投入支持了0.4欧元的贷款增加，达到了2.5∶1的削减效果。

从降低贷款利率来看，中国3月份公司贷款利率为4.82%，比年末下降0.3个百分点，比去年下降0.78个百分点。 自联邦储备系统以来，利率下降1.5个百分点，美国4家主要银行一季度贷款平均利率为4.96%，比年4季度下降0.17个百分点，明显低于政策利率的下降。 欧洲央行已经实行负利率政策，商业银行小额贷款利率为2.17%，比年末下降0.11个百分点。

关于一季度中国货币政策，中商智库首席研究员李建军表示，总体而言，政策目标围绕疫情防控、生产和生存保护救助目标展开，比较及时，政策工具比较多元，从短期公开市场操作到定向降准和再折价再贷款，为市场提供了充分的流动性，这

数据显示，3月底，m2同比增长10.1%，回升至两位数，创下次年4月以来新高。 近两年来，我国m2增速均维持在8%附近。 季度社会融资规模增加11.08万亿元，比去年同期增加2.47万亿元。

其次，货币政策会怎么样？

目前，从全球来看，疫情对经济的影响仍在持续发酵。 国际货币基金组织( imf )从1月的3.3%下调6.3%，至-3%，是20世纪30年代大萧条以来最严重的经济衰退。 从国内来看，《报告》认为疫情给国内经济社会快速发展带来了前所未有的冲击，今后必须防范风险，应对挑战。

关于下一阶段货币政策实施的要点，如何适应国内目前公司的再生产和创造是有效诉求中的关键。 李建军表示，这要求加强货币政策的逆周期调节，确保公司在再生产关键时期经营资金的稳定和可持续性，保持较充裕的金融市场环境和宽松的信贷条件，防止顺周期信贷萎缩。

《报告》强调搞好政策联系，保证政策不断发展。 疫情发生以来，央行安排了3次共1.8万亿元的再贷款再贴现额。 目前，首届3000亿元专项再贷款政策已经进入领取阶段。 第二批5000亿元再贷款再贴现政策的发行进度接近80%。第三批1万亿元再贷款再贴现政策已经落地。 央行实行1万元再贷款再贴现政策，符合实体经济恢复情况，结合3000亿元、5000亿元的政策，不会缺货。

《报告》指出，下一步货币政策必须在多个目标中寻求动态平衡，更加重视经济增长、就业等目标，以更大的政策力度抵消疫情的影响。 稳健的货币政策更加灵活适度，加强流动性供需和国内外市场监测，为比较有效地防范疫情、支持实体经济快速发展营造适宜的货币金融环境。 (陈果静)