财讯：上交所：今年科创板或尝鲜T+0交易

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年全国两会顺利闭幕。 代表委员表示，上海证券交易所方面积极应对，如进一步保证科创板市场流动性，鼓励长时间投资者，建立与科创板登记制相适应的新闻披露规则体系，研究上证综合指编制方法的完整方案等。 值得注意的是，在回应科创板关键制度供给不足的话题时，上海证券交易所方面首次提出，未来将适时推出做市商制度，在科创板引入单一的t+0交易，保证市场流动性和价格发现功能的正常实现。

别墅或t+0交易

昨天，上缴的所有相关人员，从制度变革到效率变革，科创板开局基本如预期，基础制度改革受到检验。 上海证券交易所在统一推进发行、上市、交易、退市各方面的制度改革，将选择权交给市场的过程中，推进由制度约束形成市场诚信的均衡机制和博弈机制。

关于科创板注册制改革下一步的业务点，上海证券交易所表示，在资本供给方面，上海证券交易所将建立更高效的并购重组和再融资制度，比较科技创新公司快速发展的诉求，进行市场化和便利性安排。 研究吸引长期投资者的制度，为市场提供越来越多的长期增量资金，稳定投资者预期，平准股价过度波动造成的市场损伤的完整股权减持制度，平衡大股东正常股权转让权利和其他投资者交易权利背后的优势诉求，呼吁创新资本退出。 《上海证券交易所科创板上市企业股东以非公开转让和销售方式减持股份的实施细则》已结束公开募集，并根据募集意见抓紧落实规章和业务方案。 在制度供给方面，上海证券交易所将制定较为全面的新闻披露政策，更加强调以新闻披露为中心的监管理念，在量化指标、披露时点、披露方法等方面进行更加全面的制度安排。 适时推出提高股权激励制度适应性、大幅提高科技创新企业对人才吸引力的做市商制度，研究引入单一的t+0交易，保证市场流动性，保证价格发现功能的正常实现。

记者还注意到，上海证券交易所为突出市场方向、提高服务能力、优化考核方法、提高诚信、稳定市场预期、保障常态供给，基本上已经进入科创板考核2.0阶段，深入进行注册制改革。 据介绍，科创板考核2.0的核心是不变和四个变化，以新闻披露为核心，使考核咨询更准确、更高效、更现实、更合作。 对上海证券交易所科创板定位的把握，侧重于围绕发行者是否符合科创属性评价指标体系进行咨询，进一步降低发行上市新闻的公开价格，提高发行上市审查的效率。 上述相关制度安排，有助于鼓励标杆型、领先型公司登陆科创板，促进科创板规模效应和集聚效应的加速形成。

多次贯彻注册制的基本含义

上海证券交易所指出，合作市场各方多次贯彻注册制的基本内涵，多次以新闻披露为核心，确保发行人在满足基本发行条件的基础上，重视投资者的诉求，真实准确地披露新闻。 投资者根据发行者披露的消息仔细做出投资决策，形成合理的价格，更有效地发挥市场在资源配置中的决策作用。

具体而言，在评论方，一是简化发行市场的条件，将其转化为苛刻的新闻披露要求。 设置多元包容的上市条件，不发行上市口袋规则，疏通科创公司资本市场入口。 二是以新闻公开为核心，严格控制考核质量。 建立与科创板试点注册制相适应的新闻披露规则体系，从合规和比较有效性的双重目标出发开展新闻披露考核，采用公开化咨询和现场监督相结合的考核方法，督促发行人真实、准确、完整地披露新闻。 三是多次公开，有望审计。 考核标准公开:科创板开板后公布考核标准32项，积极推进考核标准统一化、公开化。 审查副本公开:上市审查的咨询和发行人、中介机构的答复均在交易所官网及时公开。 审查过程公开:公司受理情况、各轮咨询、是否中止、市委会议、登记提交等各过程的全部公开。 审查结果公开:市委的审议结果、登记生效以及审查未通过的理由等将公开。 四是履行职责，牢牢巩固中介责任。 在新闻披露责任方面，发行人是新闻披露的首要负责人，保荐人、证券服务机构严格控制发行人的新闻披露。

在发行方，科创板突破了市盈率的限制，定价、规模、节奏采用了充分的市场博弈机制。

结果表明，市场选择差异和博弈后形成的一致性初步显现，发行节奏总体有序，核心机制较为有效。 第一，发行价格由市场决定。 进入发行阶段的105家企业除3家未盈利外，其余102家企业将市盈率区间提高19~468倍，大部分企业发行市盈率基本在其他卖方机构建议的估值区间内。 二是资金筹措额相对适中。 105家企业募集资金总额1225.2亿元，其中79家企业募集资金超过募集投资项目所需资金，14家企业募集不足。 三是投资者踊跃购买。 105家企业的网上购买比例中位数为0.14%，网上购买签名率中位数为0.05%。

上海证券交易所方面表示，有必要不断克服和优化改革进一步推进过程中面临的挑战。 例如，新闻披露的对比性还不够，比较有效的新闻不够，过分注重不突出的监管合规性，投资决策新闻不足，缺乏冗长新闻较多的新闻披露语言友好度，与新证券法要求的简洁明了， 文件的风格和复印安排不规范等。 作为考核咨询的一部分，有必要进一步提高考核的重要性和可比性，进一步统一考核标准和尺度，进一步优化考核和登记的联系机制。 日前，上海证券交易所在中国证监会指导支持下，在总结前期发行上市考核工作的基础上，着手实施科创板发行上市考核2.0，切实提高效率，优化考核服务，促进科创板优大。

近来，科创板申报公司逐渐增加，考核任务逐渐恶化。 本着进一步加强服务实体经济、服务科创公司的初衷，上海证券交易所将继续根据简政放权、转变态度的要求，在注重质量的基础上，优化考核服务，适度提高考核速度，完善和公开考核标准，压缩自由裁量空间，科学创公司

研究得很透彻

前证综指功能

据所有相关人士介绍，股价指数是股市整体价格水平的反映，在反映沪市上市公司整体快速发展状况方面具有重要特征。 上证综指作为a股市场的第一指数，上市以来其整体趋势与宏观经济总量的变化趋势一致，基本上反映了国民经济的快速发展状况。 近年来，随着宏观经济结构转型的加快，a股市场规模高速发展，股市内结构发生深刻变化，出现了指数短期走势与经济运行状况阶段性背离的情况。 为了更准确地表达沪市的表现，稳定投资者的预期，上证综指已成为a股最具代表性的指数，更多的市场参与者认为有必要调整目前的指数编制方法。

不仅是a股市场，在世界科技创新力变革的历史进程中，近十年来国际代表性指数编制方法也不断完善。 标普、恒生都优化了其基准指数的编制方法今年以来，日本交易所集团也计划持续改变topix指数的编制方法。

对此，上海证券交易所合作中证指数有限企业本着科学、客观、开放的态度，持续跟踪国际指数编制方法的快速发展趋势，不断征求市场意见建议，并对指数功能的完整性进行了深入研究。 基于我国投资者的结构和上证综指独特的象征地位，指数的调整优化需要仔细判断、综合考虑。 下一步，上海证券交易所在研究上证综指编制方法完整方案时，将充分听取市场各方意见，借鉴国际最佳实践经验，修订指数特征功能，并尽量与现有指数无缝衔接，保证指数的连续性和稳定性

另外，对于财务造假、市场欺诈等严重危害市场秩序的现象，上海证券交易所根据金融委员会和中国证监会的要求，一贯认真做好新闻披露监管工作，督促上市公司、控股股东、实际控制人及相关人员牢记4个隐患，遵守4条底线。 在日常监管工作中，按照中国证监会三点要求，通过全面偷工减料、持续提醒、严格惩戒等多种玩法，打击造假、诈骗等违法违规行为，保障中小投资者利益，着力建设良好的市场生态。

在具体业务上，上海证券交易所将加强对事件的事后监管。 在事件中，发挥一线监管的特点，挖掘潜在风险的风险。 对发现的财务真实性，怀疑企业和异常交易线索，采取综合咨询、合同等措施持续关注。 线索确定的，及时提请有关部门核查。 之后，对已查明的严重违法行为，迅速严格解决，由企业和相关负责人根据现实情况公开谴责，并予以公开认定的顶级处分。 下一步，上海证券交易所将继续动态跟踪，尽早抓住小东西，防范小杜，推进监管端口，努力将财务造假风险控制在萌芽状态。 朱凯