财讯：CPI涨幅重回“2时代” 使物价涨幅稳中回落

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复工、复工市场全面推进，再加上天气变暖等原因，供给更加充足，物价涨幅稳定下跌。

6月10日，国家统计局公布了5月份全国cpi (居民支出价格指数)和ppi (工业生产者出厂价格指数)数据。 5月，cpi同比上涨2.4%，比上个月上涨0.8%。 ppi比上年下降3.7%，比上个月下降0.4%。

随着供应量的增加、全球变暖，食品价格的下降使cpi环比持续下降，疫情全球蔓延，受国际大宗商品价格下跌和全球诉求下跌的影响，ppi连续4个月下降。

接下来物价会怎么样？ 它如何影响货币政策？

cpi的涨幅将回到2时代

cpi指数在1月经历5.4%的小高峰后，随后出现三连投，5月回归2时代。 如市场预期，5月，国内疫情总体稳定，恢复生产、恢复市恢复业有序推进，市场供需形势进一步好转。

与去年同月相比，cpi上升2.4%，涨幅比上个月下降0.9个百分点。 中国民生银行首席研究员温彬表示，本月cpi上涨主要由剩余因素引起，新的上涨因素已经呈下跌趋势。

具体来说，食品价格持续了cpi上涨的第一牵引力，5月份上涨了10.6%，影响cpi上涨的约2.15个百分点。 其中，猪肉价格上涨81.7%，涨幅下降15.2个百分点。 牛肉、羊肉、鸡肉、鸭肉价格上涨4.4%至19.4%，涨幅均有所下降。

水果、鸡蛋、蔬菜价格分别下降19.3%、14.5%、8.5%，降幅扩大。 季节食品创下了数据有记录以来的最大跌幅。 原因除了恢复、恢复、全面推进恢复市场外，还有天气变暖等原因，供给更加充足，物价涨幅稳定。 温彬对《国际金融报》记者说。

食品以外的价格上涨0.4%，涨幅与上个月相同，影响cpi上涨的约为0.29个百分点。 除食品外，教育文化和娱乐、医疗保健价格分别上涨2.2%和2.1%，交通和通信、居住、服装价格分别下降5.1%、0.5%和0.4%。

扣除食品和能源价格后的核心cpi比去年同期上升1.1%，涨幅与上个月相同。

从环比来看，cpi继续下降0.8%，降幅比上个月收窄0.1个百分点。 其中，食品价格下降是拉动cpi下降的最重要因素，环比下降3.5%，降幅扩大0.5个百分点，影响cpi下降的约为0.78个百分点。

具体来说，随着天气转暖，生鲜菜和生猪供应量进一步上升，价格分别持续下降12.5%和8.1%，降幅扩大4.5和0.5。 据国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，各地自产生菜大量上市，生猪生产能力进一步恢复，猪肉供应持续增加，气温上升，猪肉消费清淡。 而且，鸡蛋水果供应充足，价格下跌。 但是，随着休渔期的到来，水产品的供给减少，价格从上个月的0.1%下降转为1.3%。

ppi创下了4年来的新低

受去年基数稍高的影响，5月份ppi同比减少3.7%，降幅比上个月扩大0.6个百分点。 PI连续4个月缩小，5月下跌超过预期，创下去年3月以来最大跌幅。

专家分析认为，第一有两个原因，一是前期国际原油价格下跌和大宗商品价格下降，二是在全球经济增长放缓的背景下，工业诉求减弱，ppi缺乏上升的动力。

具体来说，生产资料的ppi比上年同期下降5.1%，降幅比上个月扩大0.6个百分点，是影响ppi下降的重要指数。 其中，石油和天然气开采业价格下降57.6%，扩大6.2个百分点。 石油、煤炭和其他燃料加工业价格下降24.4%，降幅扩大4.6个百分点。

温彬表示，从内部来看，疫情对公司经营造成了较大冲击，缺乏较为有效的诉求，对生产价格产生了一定的影响。 从外部来看，油价持续低位震荡，对生产价格造成较大冲击。 5月，布伦特原油现货日平均价格为29.2美元/桶，较4月上涨，但较去年同期下降59%。

交通银行金融研究中心主任研究员唐建伟和刘学智指出，ppi显示生产资料价格同比下降5.1%，工业公司经营压力可能增大。 因此，全面扩大内需的措施需要加大力度，特别要聚焦于帮助中小企业渡过难关。

从环比来看，5月，ppi环比下降0.4%，降幅比上个月收窄0.9个百分点。 苏宁金融研究院高级研究员陶金表示，ppi环比降幅较窄，主要来源于生产资料价格降幅较窄。 数据显示，生产资料价格比上个月下降0.5%，降幅比上个月缩小1.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.36个百分点。 其中，采掘工业价格下降1.7%，原材料工业价格下降1.1%，加工工业价格下降0.2%。

进入5月后恢复生产继续有序推进，工业供给和诉求回升，另外国际油价5月企业稳定回升，石油产业链上生产资料价格下降大幅缩小。 工业金属的价格也受全球疫情和供应收缩的影响，价格环比从下降转为上涨。 陶金解体。

为货币政策开辟更大的空间

接下来物价怎么走？

陶金表示，几个月前cpi明显上升的主要原因是疫情对供应端的冲击。 进入5月后恢复生产进展顺利，供给恢复速度快于要求恢复的速度，cpi环比下降，同比涨幅有可能下降，未来cpi将持续下降。

第一个因素是猪的价格大致率持续下降。 猪周期具有典型的蛛网周期特征，如果猪肉供应赶上，则短期内难以减少，猪价降幅可能超出预期。 陶金说。

根据农村部6月4日公布的数据，近3个月来全国生猪饲养栏环比增长，猪、猪肉价格连续14周下跌，30个监测省份猪肉价格全部走低。 监测显示，今年2月新生仔猪数量首次实现环比增长，3月和4月环比增长扩大。 农业部畜牧兽医局局长杨振海指出，7月以后，市场供给将逐渐改善。 但是，下半年由于节日多，拉力也很强，猪肉价格的高峰期有可能在9月左右出现。 从整体上看，随着猪的生产恢复，供求关系逐渐改善，后市猪肉价格不会再大幅上涨。

交通银行金融研究中心认为，未来cpi上涨较弱，不排除部分月份将降至2%以内。 从年初以来的物价走势来看，cpi呈趋势下跌。

随着猪饲养数量逐渐恢复，猪肉供给增加，猪肉价格涨幅依然会变窄。 疫情下旅游、餐饮、住宿、生活服务等费用诉求薄弱的情况恢复是一个缓慢的过程，整体诉求较弱，非食品价格可能仍处于低位。 预计cpi的残留因素也将明显低于上半年。 因为下半年的cpi涨幅会明显低于上半年，不排除有些月会下降到2%以内。 唐建伟和刘学智说。

从1月到5月平均来看，cpi比去年同期上升了4.1%。 温彬预计，根据趋势，全年可以实现3.5%的控制目标。

但是，在ppi数据中，由于全球诉求下降，专家预计未来还会继续受到压力。

陶金表示，石油等能源产品投诉下跌，石油产业链上的生产资料价格受到压力。 铁矿石等的供给在短时间内有可能受全球疫情的影响而收缩。 但是，随着国内经济持续复苏，库存补充和投资诉求将继续回升，并能对未来ppi趋势形成一定的底线。

唐建伟和刘学智表示，目前ppi下行压力较大，疫情冲击全球经济放缓，我国制造业出口订单明显减少，特别是制造业pmi新出口订单指数处于较低萎缩区间，但三季度以后，底企有望稳定。

随着国内稳定增长力度的增大，基础设施投资及各类生产逐渐恢复，内需的改善将缓解外需减少带来的冲击。 在国内积极政策的支持下，全球疫情叠加逐渐得到控制，预计三季度以后，ppi有可能见底企业趋于稳定，届时，前期降幅明显收窄，工业紧缩压力有望逐渐缓解。 唐建伟和刘学智说。

温彬认为，下一阶段，随着再生产全面推进，供需有望保持平衡，物价水平稳定，去年cpi基数上升，通胀水平将继续呈现下跌趋势，为货币政策开辟更大空间。 货币政策要加强就业保护民生，加快落地维护直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小企业等市场主体，修复公司信心，促进复苏。 (曹韵仪)