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成千上万的呼叫开始了！ 8月12日，经过长达6年的准备，20日的橡胶期货终于在上海期货交易所正式上市。 值得注意的是，这是继原油期货之后，国内上市的第二大国际平台、人民币计价模式期货交易品种，在全面引入境外交易者参与、我国天然橡胶期货市场影响较大等方面具有积极意义。

国内天橡胶衍生品家族新成员20号橡胶期货于8月12日在上海国际能源交易中心正式挂牌交易。 根据前期能源公告，20号橡胶期货首批上市合同为nr2002、nr2003、nr2004、nr2005、nr2006、nr2007合同，挂机基准价格为9260元/吨。

目前，国内天胶期货市场经过20多年的快速发展，已成为国内全乳胶、乳胶等国产现货市场定价的首要参考依据。 随着国内20号橡胶期货的推出，将比较有效地覆盖国内国外两个市场，最终一体形成期货、期权、标准仓单、保险+期货，覆盖国内外、产业上下游成熟的天橡胶衍生品序列。 与家族前辈ru天然橡胶期货不同，国内nr20号橡胶期货迈出了国际化的重要一步，实施保税结算、净价交易、人民币计价模式，全面引入境外交易者参与。

与已经上市的上海橡胶期货相比，20号橡胶期货将全面引入境外交易者。 具体来说，一是以人民币计价，外汇可以作为保证金二是使用净价交易，报价不含关税、增值税等三是交割使用保税交割，设立保税仓库、仓单交割。 另外在政策层面上，作为我国继原油期货、铁矿石期货、pta期货之后的第四大国内特定品种，20号橡胶期货将复制原油期货的相关政策。

认知20号橡胶市场

20号橡胶是世界天然橡胶生产、费用、贸易中最主要的品种。 世界上约70%的天然橡胶被用于轮胎制造，其中约80%采用20号橡胶。 具体来说，20号橡胶在轮胎、胶带、制鞋等行业中使用最广泛。

在我国，20号橡胶的使用量占全世界总使用量的一半以上。 但是由于产量有限，我国天然橡胶的费用主要依赖进口。 年，中国进口20号橡胶近161万吨，是20号橡胶的第一大进口国和费用国，主要进口国为印度尼西亚、泰国和马来西亚等一带的东南亚国家。 近年来，特别是对国内橡胶产业链下游轮胎公司来说，参与20号橡胶期货避险的呼声更为强烈。

20号橡胶的价格影响因素有哪些？

20号橡胶的生产和费用略属于淡旺季节，其价格具有一定的季节性。 3-5月是20日橡胶一年的生产量相对较低的月份，因此在裁断停止前的1月的2月价格容易上涨。 5-8月，随着产量逐渐上升，橡胶价格难以上涨。 9、10月一般需要旺季，橡胶价格容易上涨，不易下跌。 11、12月一般进入年末库存补货期，橡胶价格容易上涨。

另外，20号橡胶兼具农产品、工业产品和金融属性，因此影响其价格变动的因素很多。 从供给来源来看，主要受价格因素、产能产量变化、替代品价格、产品库存变化以及相关政策的影响。 另外，季节、天气、病害等不可抗力对胶粘剂产量和价格波动的影响也非常大。

从诉求角度看，相关产业政策、下游轮胎公司的运营影响以及终端汽车销售数据是首要决定因素。 此外，宏观经济和金融形势对20号橡胶也有很大影响，宏观经济波动如中美贸易纠纷、进出口税率调整等都会影响领域上下游的进出口，从而影响轮胎和橡胶价格。 从金融市场，特别是汇率的角度来看，橡胶价格也有比较直观的影响。 例如，在人民币贬值，购买美元橡胶的意愿下降，特别是人民币大幅贬值的情况下，从价格端支撑橡胶价格。

这些因素导致20号橡胶价格波动频繁，波动率高。 年，泰国20号橡胶现货最高值为38205元/吨，最低价为6686元/吨，年波动率最高达106%。

基本面情况:贪婪弱小依然是空的

宏源期货分解师朱子悦表示，20号橡胶的基本面其实与研究上海橡胶的基本面思路一致，上游靠农产品获取，观测泰国、印尼、马来等国的产量，下游工业品获取，观测以中国为中心的轮胎和终端的消费情况。

她说，总体上预计8月份的供给力较弱，加之近期宏观压力较大，基本面较弱。 在供应方面，目前泰国产区雨水充足，前期原料价格的快速下跌，修复了工厂的加工利润，加速了供应释放。 然后，内外盘价差得到修复或进口增加，从国内或库存变成了累库。 印度尼西亚地区受病虫害影响产量减少，但目前印度尼西亚处于供给旺季到淡季的过渡期，7·8月产量仅占全年的8%，7-8月全面停止收获，影响产量3.5万吨，影响有限 另外，科特迪瓦和柬埔寨等新兴国家今年或将增产，预计不久前将能传达国家减产的压力。 从整体上看，8月份的供应释放需要关注低橡胶价格对橡胶农业截胶积极性的影响。

诉求方面，从轮胎和终端来看，首先，8月份轮胎开工较为清淡，叠加现有终端不划算，工厂成品库存高，为了缓解库存压力，工厂积极降低生产负荷，开工率同比下降。 其次，终端车市场整体费用依然疲软，7月份汽车经销商库存指数回升至62，环比增长11%，创5年来新高，表明费用依然不乐观。 1月份中国工程车累计开工时间比去年同期下降4.17%，增速依然下跌。 而且，今年道路运输持续低迷，说明更换轮胎的费用很低。

国泰君安期货分解师高琳琳也认为，目前20日的橡胶市场从基本面来看仍然是空的。 的供应方面，在当前割让盛行的季节，原料价格疲软，将放开供应。 海关严查混合橡胶、泰国标准橡胶出口释放量，后期国内进口或目前有所增长。 市场积极备战20号橡胶，上游公司调整产品结构，调整橡胶上涨、全乳下降、国内交割品或增长。 诉求方面，工程车诉求放缓，重卡销量先增长后抑制。 轮胎工厂开工率下降，轮胎产量下降，周边市场欧美车市场疲软，轮胎巨头业绩惨淡，带动全年预期下滑。

价格预判:预计市场整体做空，大涨下跌

目前，根据上一期能源公布的20号橡胶期货合约挂牌价格为9260元/吨。

朱子悦表示，从定价来看，交易所目前提供的品牌价格为9260元/吨，现货价格定为1310美元/吨，而nr合同均为远月合同，sicom tsr-20 2002合同的价格为1346美元/吨

从趋势来看，定价完成后，20号橡胶的趋势将回归基本面，根据之前的分解推测，20号橡胶的价格预计将震荡下跌，但7月份大幅下跌，由于利空兑现，8月份降幅或比7月缩小。

高琳琳表示，上海胶和标胶存在生产原料、季节特征和下游适用范围等差异，但从市场参与主体和趋势的相关性来看，与相似性有非常高的相关性。 橡胶发售主力合同nr2002应该和ru2001在方向上一致。

从历史上看，ru01合同通常是多头合同，上涨通常在两个时间点出现。 另一方面，09合约进入交割月，利润空头层出不穷，盘面出现空头减仓引发的反弹行情。 另一个是年末年初，由于世界进入橡胶切割季节，多头炒作具有季节性优势，此时多头自发拉升，多动能强，持续性好。 据她介绍，上海橡胶这波究竟是反弹还是反转，如果盘面价格呈现高位，且没有现货，则可能是卖空的好机会。

总体来看，高琳琳认为目前9260元/吨(净价)的牌价中性偏高，首日震荡偏弱的概率较高。 由于空头仍占主导地位，20号橡胶市场目前不容乐观，上市首日通常存在情绪和投机资金混乱，建议投资者防范风险，观察仓位管理。

20号橡胶期货的推出也为市场提供了越来越多的参与机会。

对于实体公司来说，可以在20号橡胶期货市场进行贸易和库存保值，与仓单质押进行仓单融资等。 朱子悦表示，20号橡胶是下游轮胎厂最先采用的类型，因为这20号的上市将为下游轮胎厂提供非常好的保险渠道。 公司可以用套期保值的方法来控制库存、套期保值价格上涨等风险。 期货企业可以通过设计相关的场外衍生品更好地服务市场的多元诉求。

对于机构投资者和个人投资者来说，也可以进行跨市场、跨品种的套期保值。 从交易机会来看，第一天可以为争夺集合竞价创造很多机会。 如果开盘价格还在9500元以下，还有很多动力。 如果价格突破9500元，不建议继续多追，所以看情况比较好。 另外，09年交接后，中期ru2001、空nr2002的机会很多，理论上wf今年仓单少，可以认为有上升的原动力。 她提议了。

此外，在国内推出20号橡胶期货为境外机构参与我国大宗商品市场交易提供了重要渠道。 天然橡胶市场是国际化程度很高的市场，贸易开放，流动也是多边的。 海外投资者参与国内20号橡胶期货，完善天胶市场的价格形成机制，也有利于比较有效地促进期货功能的发挥。

20号橡胶上市后，我国对天然橡胶的定价权更有信心。 另一方面，品种更完整，形成了ru+nr+橡胶期权+标准交货单交易的结构。 的ru全乳胶期货和国际化nr20号橡胶，为国内外、产业链上下的参与者、投资者提供越来越多的机会，为实体提供更好的服务。 朱子悦最后对记者说。