财讯：存量分级基金整改从业在推进之中 将终止运作并转为母基金份额

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资管新规规定的分级基金整改限于再一个多月，库存分级基金整改工作也在稳步推进。

昨天，包括华安、中信保诚、兴证世界在内的多家基金企业子公司分级基金汇总发布了修改基金合同的公告。 合同中增加a、b两种子份额中止运营的条款，最新的基金合同将于年11月19日起生效。

多级基金

基金合同的成批修订

昨天，尚有存量等级基金的多家基金企业集体发布了修改基金合同的公告，在合同中增加了等级条款，新合同的生效日期统一定于11月19日。

以兴全合润等级混合基金为例，兴证全球基金在昨天发布的兴全合润等级混合基金修订基金合同的公告中指出，《规范金融机构理财业务的指导意见》确定，公募产品不得进行份额分级，要求过渡期后，金融机构重新发行或继续存在本意见规定的理财产品， 为落实上述规定的要求，根据相关法律法规的规定，编制了兴全合润等级混合的基金合同，并报监管部门备案。 此次基金合同修改根据监管规定取消分级机制，据此进行利润a份额和利润b份额的退出运营，包括上市和份额换算结束等后续具体操作进行安排。 该基金合同的制定将从去年11月19日开始生效。 合资a份额和合资b份额结束运营的时间表，基金经理至少在20个交易日前另行公告。

据证券时报记者介绍，除合同编制公告外，等级基金整改提示公告也在增加。 仅11月18日，中融、富国、建信、申万菱信、银华等多家基金企业就发布公告，敦促投资者观察等级基金的变革。 另一份基金企业公告警告称，曾举行9个等级基金份额持有人大会，但这些持有人大会未达到法定的会议举办条件，将于年底完成等级基金的整改。 许多评级基金每天都会发布类似的提示，越来越多的所有者希望了解评级基金的变化。

一家基金企业相关人士表示，各基金企业要根据资本管理新规规定的期限有序推进分级基金整改工作，首先要继续做信贷配给公告，未来基金子份额结束日期明确后，向交易所申请退市业务。

我们企业的等级基金数量多，有些规模大，很难召开所有者大会。 迄今为止，呼叫部门每天拼命打电话和所有者信息开会。 一位基金企业人士表示，目前该企业已经成功召开了一点分级基金份额所有者大会，转正方案顺利通过，根据年底完成所有整改要求的时间进度，最近未能召开一次所有者大会的分级基金，或拟定合同备案

深圳一家基金企业的人表示，该企业的等级基金已经顺利召开所有者大会，申请基金变革的一些事项已经所有者大会通过。 据悉，由于企业下属的等级基金存量规模不大，业主大会召开并不困难，企业根据资源管理新规的时间要求，按照业主大会从未通过的时间进度全力准备，当时也没有准备召开第二次业主大会。

变革后次共享

风险收益的特征会发生变化

在某基金评价机构的人看来，取消等级基金分级机制是监管的要求。 取消分级机制后，分级基金的原因分配机制带来的一定程度收益保障的a份额和隐含不明杠杆的b份额将停止运营转移到母基金份额。 由于这些份额是常见的上市交易，净利润和价格之间存在差异，面临投资上或价格波动风险，以及暂停交易和转换期的流动性风险。 另外，b份额将面临额外的杠杆风险。

从投资者教育的角度看，投资基金时，对投资的品种有充分、客观的认知。 从历史经验看，等级基金的产品设计高度庞杂，投资者对其相对不了解，是等级基金参与者在一定程度上忽视风险的重要因素。

但是，上述深圳基金企业人士表示，等级基金从所有者大会生效到正式完成转型，有一段时间的转换选择期，供基金份额所有者进行回购、出售等选择。 在此期间，基金经理可以配置部分现金资产以应对流动性的诉求，资金净波动也相应减少。 因此，虽然变革会对所有者产生一定的影响，但影响程度并没有想象中那么大。

格资产管理首席战略家张婷也表示，等级基金的转型将首先影响b的份额。 由于既有场外净利润，也有场内价格，场外的许多b份额处于溢价状态，但在市场份额转换时，通常以场外净利润为基础。 这意味着许多溢价的b份额将逐渐接近净利润，并可能受到一定的价格冲击。 另外，在a共享投资中，通常处于折价状态。 因为这样，粗略的汇率可以享受部分折扣带来的额外利益。

评级基金转换为正常基金后，杠杆化消失，以前杠杆化获得高收益的投资者可以进行回购操作，只要同意投资基金的主题和风格，就可以继续持有。 张说。