财讯：MLF增量续作利率不变 带动本月MLF操作规模上升

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根据中国人民银行公开市场业务操作室公告，为合理充裕地维持银行系统流动性，年9月15日人民银行开展6000亿元中期贷款便利( mlf )操作(包括9月17日mlf到期的延续)，充分满足金融机构的诉求。 mlf的中标利率与7月持平，为29.5 %。

市场越来越关注9月的mlf操作。 东方金诚首席宏观分解师王青表示，本月mlf增量继续为6000亿元，净增量为4000亿元。 mlf的操作规模连续2个月扩大，是因为受结构性存款大幅压降的影响，在银行的长时间流动性压力明显扩大。 作为结构性存款的替代品种，近期银行同业存款发行量一起上升，其中9月14日6个月同业存款发行利率上升至3.14%，高于8月24日以来1年期的mlf利率。 这意味着商业银行向央行贷款的指控大幅增加，导致本月mlf的操作规模上升。

另外，从价格上看，王青表示，着眼于稳定市场预期，继续支持实体经济修复，防止总量宽松，有可能提高房地产市场资金流入和金融空转的套利现象，9月的mlf招标利率不会超出市场预期。 光大证券研究所金融业首席分析师王一峰表示，央行持续超额mlf，mlf利率不变，基本符合市场预期。 尽管近期资金利率有所上升，银行仍在积极下调债务价格，预计9月份的lpr报价将保持大致汇率不变。

王青也表示，此次mlf持续增量可能意味着央行在短期内实施全面降级的可能性将有所下降。 全面降级是向各类商业银行补充中长期流动性的最直接手段。 但是，目前的货币政策更加重视稳定增长与风险防范的平衡，在房地产调控整体趋紧的背景下，9月实施降准不利于稳定市场预期。 另外，结构性存款压降并不意味着银行整体资金来源大幅萎缩，越来越多的是结构性存款资金在不同的银行、不同的金融机构之间转移，资金总量没有发生较大的变化。 因此，这种资金逐渐转移，将缓解摩擦性供需的偏差，同业存款利率也将稳定、下降。 他表示，在这一过程中，央行将优先通过mlf操作，逐步向银行系统注入中长期流动性，缓解银行长期流动性紧张状况，而不是降低基准，永久扩大银行整体中长期流动性水平。

王一峰也表示，展望后期，年内还有1.4万亿元的mlf到期，随着财政资金逐步支付，将有助于缓解目前银行负债端的压力，央行仍将采取等额或超额持续的方式对冲，降低准概率